联储降息阻力下行，必要性有所上升，恒生科技指数ETF(159742)飘绿

2024年6月24日港股午间收盘，恒生指数跌1.02%，恒生科技指数跌1.76%。小鹏汽车涨超2%，快手、华虹半导体跌超4%。

相关ETF方面，恒生科技指数ETF（159742）震荡走低，盘中成交额破7100万，换手率7.8%，溢价频现，交投活跃。成分股中跌多涨少，小鹏汽车、同程旅行涨超2%；海尔智家涨超1%；理想汽车、哔哩哔哩飘红。

港股互联网ETF（159568）下跌1.63%，成交额近500万，持续溢价，溢价率0.42%。成分股中，心动公司、移卡跌超6%；快手跌近5%；创新奇智、粉笔、众安在线跌超3%。

华泰宏观分析称，维持此前观点，即联储仍可能在今年开启降息周期。然而中长期，美国连续降息的必要性和可能性都较低，且降息的终点可能高于联储目前的指引(2.8%)。

值得重申的是，虽然近期边际减速，但总体而言，美国增长的韧性仍较强，我们将近期增长减速定义为增长通胀“正常化”的过程——即在明显高于趋势增长之后回到趋势水平上。中长期，积极的财政政策和繁荣的产业周期均可能继续支撑美国经济增长。

现阶段，增长减速、通胀降温、甚至劳工市场走弱，均支持联储今年开始降息周期，可能被市场解读为偏积极的变化。然而，如果名义增长继续减速而联储迟迟不降息，金融市场的脆弱性可能边际上升。值得一提的是，虽然联储6月的点阵图显示今年中位数降息次数为一次，但这是一个“弱平衡”(8位委员给出今年降息两次指引，人数最多)，且联储对经济数据的预测、尤其是今年失业率4%的预期偏保守/乐观。

所以，虽然基准情形下，联储今年可能降息一次，但如果数据出现超预期下行、尤其是劳工数据，则也不能完全排除联储今年降息两次的可能性。

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