2024年，A股市场波动明显，经历了两次V型反弹，全年上证指数最低报2635.09点，最高报3674.40点。中航证券首席经济学家董忠云认为，2025年A股走势将主要取决于内外部政策角力情况，预计下半年A股盈利底有望形成，从而推动新一轮行情。
董忠云预测，2025年海外流动性将继续保持宽松态势，美联储可能会继续降息，但节奏可能放缓，决策波动性增加。欧央行则可能以更快速度和力度降息，支撑经济上行。这可能导致美元指数继续保持强势，并有进一步上涨的空间。
国内方面，2024年9月下旬以来宏观政策出现明显转向，特别是财政政策的发力。2025年，财政政策将更加积极，表现为总量更多、节奏更早、结构更优。货币政策也可能会尽早采取进一步宽松措施，上半年有望出现宽货币和宽信用协同推进的局面，推动M2和社会融资规模增速回升。
在A股策略方面，董忠云指出，2025年初特朗普上台前后，短期市场可能重新聚焦于特朗普对华政策，春节前A股或仍存在扰动。全国两会前后，市场焦点将再次回归国内政策，行情值得期待。二季度是内外部政策角力的关键时期，外部方面，特朗普对华实际政策将逐渐清晰；内部方面，根据出口部门的实际表现，可能会择机推出对冲政策。下半年，国内市场对外部冲击的实际量级将有更清晰的认知和预期，同时国内刺激政策的效果有望显现，PPI有望加速回升，A股盈利底有望形成，进而推动新一轮行情。
对于2025年的经济走势，董忠云分析称，基于宏观调控政策的“超常规”发力，2025年经济增速可看高一线。基建投资、房地产投资和消费都有望回升，成为带动经济增速改善的重要动力。预计2025年总体经济和通胀将呈现复苏格局，GDP增速目标可能会维持在5%左右。
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