特朗普交易在过去大半年里经历了两个阶段，从大选前的美好憧憬到大选后的肆意狂欢。随着特朗普正式就职，这一交易的第三阶段也即将上演，他的竞选口号将面临兑现。
特朗普在去年11月美国总统大选中获胜后，引发了跨资产类别的普遍反弹，股市飞涨，美元飙升，比特币也一飞冲天。然而，两个月后，只有部分特朗普交易还在继续，其他部分已偃旗息鼓。这种行情逆转首先体现在股市上，标普500指数回吐了大选后特朗普交易的大部分涨幅。国债收益率曲线最初趋平，自11月下旬以来急剧陡峭化。与此同时，比特币和美元依然保持涨势。
业内人士表示，随着特朗普上台，这些押注将面临真正考验。关税是最大的风险，引发担忧，认为特朗普政府的计划可能导致比其第一任总统任期更长、更不可预测的贸易战。华尔街专业人士担心移民政策对美国经济的影响，以及地缘政治紧张局势会加剧，因为特朗普已经把矛头对准了一些传统盟友如加拿大、墨西哥和欧洲。
去年11月大选后，特朗普交易的狂热情绪很快在股市中一些低迷领域显现，比如小盘股。罗素2000指数在选举后的第二天上涨了5.8%，创下两年来的最佳单日表现。逻辑简单：即将上任的特朗普政府的贸易保护主义政策将最大程度地帮助通常在美国国内创造大部分收入的群体。但这种热情很快消退，罗素2000指数从11月5日到11月25日飙升了8%，随后几周内却回吐了大部分涨幅。盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示，由于这些股票中很多都是盈利微薄或完全未能盈利的，它们依赖融资来维持运营，而更高的利率会损害融资环境。
特朗普承诺放松对银行的监管，美国银行股也曾经历过大选后的狂欢。KBW银行指数从11月5日到11月25日上涨了近14%，创下了52周新高。此后，该指数失去上涨势头，截至上周五反而下跌了1.8%。类似的情况还出现在能源股身上。特朗普对石油和天然气生产采取的立场使能源公司的股票在选举后获得买盘。标普500能源指数在11月6日上涨了3.5%，创下一年来的最佳表现，从选举日至11月22日累计上涨了6.5%。但自那以后，该指数也一直处于动荡之中，在供应过剩、关税和经济增长的担忧中下跌了3.2%。
整体而言，股市交易在特朗普胜选后始终表现良好的领域是少数投资者看来相对更为清晰的领域。例如，与加密货币相关的股票基本上依旧保持了涨势，特斯拉股价自特朗普获胜以来上涨了70%，尽管这位新总统是出了名的电动汽车怀疑论者。多头们坚信马斯克与政府的密切关系将有助于该公司实现制造全自动驾驶汽车的雄心。
大选前后特朗普交易最纯粹的表现是做多美元，依据是关税激增及预期的宽松财政政策可能带来的通胀。数据显示，自大选日以来的10周内，彭博美元指数已累计上涨了5%，与2016年特朗普获胜后的涨幅相似。支撑这一走势的是被认为面临特朗普经济政策风险的非美货币的普遍疲软，包括欧元和加元。摩根大通全球外汇策略主管Chandan表示，关税尚未在外汇市场上被完全定价。
特朗普胜选后，大多数新兴市场货币走软。自大选日以来，MSCI新兴市场货币指数下跌了2.2%，南非兰特和一些欧洲货币跌幅居前。墨西哥比索是交易员在投票前最喜欢押注的货币，但自美国大选以来，墨西哥比索对美元汇率仅下跌了3.4%，实际表现好于媒体追踪的31种主要同业货币中的大多数。比索相对坚挺的原因是交易商推迟了美联储降息的时间表，认为这也将使墨西哥决策者更加谨慎。
特朗普的胜利预计会使收益率曲线陡峭化，因为其政策建议被认为会刺激通胀并对美国长期债务构成压力。目前10年期和两年期国债收益率之间的利差扩大到了约34个基点，接近2022年初以来最为陡峭的水平。施罗德投资管理公司投资组合经理Neil Sutherland表示，美联储已经降息了100个基点，而长期收益率却反而上涨了类似幅度，说明市场上已经发生了很多情况。
特朗普很久以前曾对加密货币持怀疑态度，但现在他的态度已完全逆转，并得到了加密货币行业的大力支持。据知情人士透露，特朗普正计划发布一项行政令，将加密货币提升为国家优先事项，并给予该行业内部人士在其政府中的话语权。预计他还将放松监管，建立比特币战略储备。自大选以来，加密货币资产虽然高度波动，但整体依然在走高，比特币在12月中旬创下历史新高，比11月5日的价格上涨了约50%。上周五，特朗普推出了特朗普表情包代币TRUMP，甫一面市就一炮而红，在48小时内挤进前20大加密货币行列，总市值一度达到150亿美元。不过，一些业内人士提醒币价可能在特朗普上台后面临一些获利了结压力。
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