上市未满两年，“民营脑科第一股”三博脑科突遭“掌门人”危机

上市未满两年，“民营神经专科医院第一股”三博脑科(301293.SZ)突遭“掌门人”危机。

4月21日晚间，三博脑科公告称，公司控股股东、实际控制人之一暨董事长张阳收到内蒙古自治区监察委员会签发的《留置通知书》和《立案通知书》，涉及个人事项。

值得注意的是，此前3月4日，张阳已辞去总经理职务，保留董事长职位。但4月16日，张阳还在主持三博脑科第三届董事会第十二次会议。

至于立案原因，三博脑科称，目前公司尚未知悉上述事项的进展及结论，将持续关注后续进展情况，并严格按照相关规定及时履行信息披露义务并提示相关风险。

上海申伦律师事务所律师夏海龙表示，被立案比单纯的被留置要更严重一些，说明目前监察机构的证据确凿。

公告发布后，三博脑科股价3天合计下跌10.9%，截至4月24日收盘，总市值83亿元。

“替补”北京天坛医院，运营8家医院

蹊跷的是，被内蒙监管部门立案的三博脑科，在内蒙古并无业务布局。

三博脑科是以神经专科为特色的医疗服务集团，公司目前在北京、重庆、昆明、福建、成都和河南共运营了8家医院，其中神经专科医院5家，综合性医院3家，就诊患者主要来自周边区域。

在我国医疗体系中，公立医院在神经外科医疗服务行业占主导地位，北京天坛医院、上海华山医院、四川华西医院等神经外科专科实力较强的公立医院在学术声誉和医疗资源上优势明显。

而与公立医院尤其是北京天坛医院之间的紧密联系，无疑是三博脑科快速崛起的关键因素。

公司成立之初就吸纳了天坛医院的一众专家人才，公司董事于春江1988年至2004年，历任北京天坛医院主治医师、副主任医师、主任医师、副教授、教授、行政副主任，北京市神经外科研究所神经解剖研究室主任；董事石祥恩1992年至2001年，任北京天坛医院神经外科副主任、教授、主任医师；董事栾国明1989年至1992年任天坛医院神经外科主治医师，1994年至1998年，任天坛医院神经外科和功能神经外科副主任医师、副教授、硕士生导师，北京市神经外科研究所神经生物室主任，1998年至2002年任天坛医院神经外科和功能神经外科主任医师、教授、博士生导师。

这三位医学大佬2004年就加入三博脑科，并担任董事至今，还均为公司实际控制人。

天坛医院是首都医科大学附属医院，与天坛医院关系紧密的同时，三博脑科成为首都医科大学第十一临床医学院，由首医大行使学科建设相关事务的管理决定权，并支持三博脑科在学科发展方面的各项事务。三博脑科还承担首都医科大学神经外科、麻醉学两个专业的硕士、博士培养任务以及神经病学专业的硕士培养任务。

被纳入首都医科大学附属医院体系后，三博脑科在教学资源共享方面，也与天坛医院、北京宣武医院等形成了紧密的合作纽带。

在2025年中关村论坛年会上，三博脑科与天坛医院、宣武医院及北京脑科学与类脑研究所共同启动“脑科学与脑机接口北京市重点实验室”，围绕脑机接口技术展开联合研发，这是三方在科研领域的最新合作成果。

紧密关系背后，三博脑科与天坛医院在医患人员上也有流通。三博脑科的专家团队中，有相当一部分来自天坛医院、宣武医院等公立医院，他们凭借着精湛的医术和丰富的临床经验，吸引了大量患者前来就医。

不少网友曾在社交平台提到，去天坛医院面诊，但因为手术排队太久，被推荐到了三博脑科。天坛医院的医生还表示，他会过去主刀。

有网友表示，“我之前去天坛都晕急诊了，都没收我住院，我转身去了三博（脑科），三博（脑科）救回来了我狗命。除了报销比例低点，别的都没毛病。我在三博（脑科）做了两次手术。”

但也有网友诟病，称“三博医生技术还可以，但是环境不好，术后护理不行。”

此次张阳被查事件，是否会给三博脑科与公立医院之间这种微妙的“替补关系”蒙上一层阴影？

从“医二代”到资本宠儿

能搭上天坛医院的资源，与张阳的成长历程脱不开关系。

张阳出生在医学世家，他曾对媒体表示，“我的母亲是一位医生，所以我从小可以说基本上就是在医院长大的，上的是医院的托儿所，小学放学后也是到医院里等妈妈下班。”从小在医院的环境中耳濡目染，对医疗行业的热情早已在张阳心底生根发芽。

1984年张阳进入北京理工大学机电学院力学工程系就读，但毕业后只在体制内工作了一年就下海创业，并且最先瞄准了最重要也是最难的“心脑”方向。

张阳创业之初是做医疗设备研发生产的，1992年，他创立了北京北科数字医疗技术公司，专注于心脑设备的研发与销售，为日后积累深厚的医院资源和行业人脉，打下了坚实基础。

2003年，张阳与天坛医院的三位顶尖神经外科专家——栾国明、于春江、石祥恩携手，共同创立了三博脑科。这一合作堪称强强联合，不仅将张阳的商业运营能力与专家们的精湛医术完美结合，更是开创了民营医院专家办院的先河。彼时，民营医院在大众眼中的形象参差不齐，而三博脑科凭借着专家团队的专业背书和先进的管理理念，迅速在竞争激烈的医疗市场中站稳了脚跟。

此后，三博脑科的发展走上“快车道”，资本的青睐也接踵而至。2020年，三博脑科完成了超8亿元的B轮融资，由泰康保险领投，秉鸿资本、广发信德、易凯资本、朴弘资本等多家机构跟投，这一融资金额在当时的医疗投资领域引起了不小的轰动，彰显了资本市场对三博脑科发展前景的认可。

2023年5月，三博脑科成功登陆深交所创业板，成为“民营脑科第一股”，市值一度飙升至187亿。

目前，张阳直接持股10.59%为公司实际控制人之一，而三位医学大佬于春江、栾国明、石祥恩分别持股4.17%、4.17%、2.93%，均为公司的实际控制人。4人合计持股21.86%。

与此同时，此前参与融资的泰康人寿还合计持有三博脑科620.67万股，持股比例共3.01%。

去年商誉激增573%，在建工程超8亿

在张阳的掌舵下，三博脑科近年来开启了激进的扩张模式，一路跑马圈地，试图在全国范围内迅速布局，扩大市场版图。这本是许多企业在发展壮大过程中常见的战略选择，然而，在三博脑科的这场扩张之路上，却埋下了诸多隐患，如今正逐渐浮出水面，成为悬在公司头顶的达摩克利斯之剑。

2024年，三博脑科以现金收购的方式，通过入股四川大行广泽医疗投资管理有限公司，间接持有成都东篱医院70%的股权。这笔交易为公司在西南地区的布局落下了重要一子，然而，此次收购也直接导致三博脑科新增1.71亿元的商誉。与2023年相比，三博脑科商誉规模激增了573.82%。

一旦被收购的成都东篱医院未来经营业绩不及预期，或者出现其他不利因素，三博脑科极有可能面临商誉减值的风险。

与此同时，三博脑科的在建工程规模也在急剧膨胀。2024年，公司在建工程金额飙升至8.66亿元，与上一年相比，增长了121%，在公司总资产中所占比例达到了24.53%。这些在建工程涵盖了多个重大项目，其中包括北京东坝新院区建设、西安院区改造工程、昆明新院区项目等。

然而，大规模的工程建设背后，是巨大的资金压力。为了支撑这些项目的建设，三博脑科需要持续投入大量资金，这也将对公司的资金流动性提出考验。

2024年公司经营活动产生的现金流量净额较去年同期下降 34.07%，主要系人工成本、税费支出、捐赠支出增加和重庆三博长安支付上年度医保飞检拒付及罚款支出所致。此外公司应收账款增长24%，有息负债增长269%。

不过从业绩表现来看，2024年可圈可点。年报显示，2024年三博脑科营业收入14.29亿元，同比增长8.84%；净利润1.05亿元，同比增长34.24%。

张阳在接受媒体采访时还表示，三博脑科将从医疗服务向医疗健康科技转变。

三博脑科与天坛医院的合作模式，一度被视为民营医疗与公立资源互补的标杆——通过将天坛医院神经外科的顶尖技术下沉至民营体系，三博脑科承接了大量因天坛医院床位紧张、排队周期漫长而难以获得及时手术的外地患者。这种“技术输出+民营落地”的模式，既缓解了公立顶级医院“一号难求”的现状，又让三博脑科获得了天坛医院的教学科研背书，实现品牌与技术的双重跃升。

然而，随着创始人张阳突遭立案并被留置，这家曾以“借势公立”实现快速扩张的民营医疗集团，正面临战略方向的不确定性。激进扩张的战略是否会因管理层变动刹车？你听说过三博脑科吗？评论区聊聊吧。

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