任何企业也难以抵御周期的力量。
有中国 “锂矿双雄” 之称的天齐锂业(002466.SZ)与赣锋锂业(002460.SZ)，一个掌控锂矿资源储量世界第一，一个则拥有着世界上最大与品质最好的锂矿资源，在 “周期熊” 强烈冲击下也深陷 “降速巨亏” 泥潭。
据24潮产业研究院(TTIR)统计，天齐锂业营业收入已经连续6个季度下降，近五个季度营收降幅均超50%，其24年更是创纪录的巨亏（归母净利润，下同）79.05亿元（同比下降了208.32%），从季度趋势变化看，其已经连续5个季度亏损；赣锋锂业形势也不容乐观，其营业收入已经连续7个季度下降，24年亏损20.74亿元（同比下降141.93%），这是有记录以来（2007年以来）首次出现亏损。
过去几年间，在产业竞争与博弈加速的趋势下，锂矿双雄选择了不同的发展路径，赣锋锂电悍然投资百亿进入锂电池制造领域，目前已基本实现 “资源、冶炼、电池” 锂产业链一体化布局；天齐锂业一直围绕上游锂资源打造专业化深度布局，目前业务已涵盖锂产业链的关键阶段，包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。
为了方便读者朋友能更为客观、全面的了解锂矿双雄的真正竞争力与潜在风险，24潮团队还统计对比了天齐锂业与赣锋锂业2024年投资布局与收益、造血力与资本实力、国际化与市值变化等多个核心指标，供读者朋友参考。
如表所示，24年锂矿双雄国际化方面也遭遇了较大冲击。2024年天齐锂业与赣锋锂业海外业务收入分别同比下降了81.13%和63.68%。
一切都是产业博弈与周期的力量。
需要注意的是，2023年以来开始全球锂江湖供需结构已经发生了根本性转变，特别是在市场对供给过剩预期确定性较高的背景下，24年年内锂价虽有数次因供给端扰动引发的短期反弹，但始终未能改变整体空头趋势。截至2024年12月31日，碳酸锂主力合约收于7.33万元/吨，较年初下跌32%。全年锂价整体仍处于熊市周期。
展望2025年，24潮产业研究院(TTIR)分析认为，虽然海外多个锂矿项目均放出停减产消息，但综合来看，彻底停产的矿企、锂盐厂数量不多，大多为阶段性停产，且随着盐湖项目投产放量，预计将弥补锂矿方面带来的供给缺口，目前矿端对碳酸锂供给扰动影响有限，全球的锂资源项目及锂盐新增产能放量仍然作为来年碳酸锂供给主旋律。从中长期来看，新能源发展带动下锂盐需求仍具备增长潜力。但关注到库存中下游环节累积较为明显，叠加下游厂商始终对锂采购保持谨慎心态，需求端增速或难抵供给增长预期。根据宏源期货的数据，25年过剩的情况仍将持续。
我们预测25年全球锂资源成本支撑将进一步下调意味着供给侧产能出清的过程会更长，锂价在底部磨底的时间也会变得更加漫长。所以短期来看，碳酸锂在25将延续供应过剩的格局，而高企的库存又将对现货市场产生较大压力，反映供需过剩的矛盾，整体趋势仍在震荡寻底的过程中。综合来看，2025年碳酸锂需求预期向好，但供过于求局面难以扭转，价格中枢预计在60000～90000元/吨。（具体分析详见“锂价年度趋势预测与分析(2025)”一文）
这还只是整个锂电产业疯狂内卷的冰山一角。看24潮产业研究院(TTIR)此前统计的一组数据：截止目前，在动力电池、储能电池、正极材料、负极材料、电解液与锂电隔膜这6大核心赛道上，已知的企业产能规划均远超2025年第三方研究机构对市场需求的预测上限，未来三年内出现严重产能错配似乎已经不可避免。
尤其在全球经济下行/增速放缓的大背景下，新能源产业内部也在发生剧烈变化，比如 “疯狂扩张与严重产能过剩，供需博弈与原材料价格剧烈波动，全球化发展与贸易保护盛行” 等诸多因素都在加剧产业分化进程，几乎可以确定，动力与储能电池产业已步入新一轮残酷竞争与洗牌周期。
相比之下，当前的产业形势对赣锋锂业这样产业链一体化的企业而言，较为不利。
数据显示，动力与储能电池制造领域是近些年投资扩张的重灾区。据24潮产业研究院(TTIR)统计，近2年半（2022年初至2024年6月）仅中国动储产业链上公布的在亿元以上的重大制造项目超700个，总投资预算突破3.5万亿元人民币。
据高工储能报道，2024年中国储能电芯规划产能达1000GWh，但实际出货仅300GWh，产能利用率不足35%。
另外，据24潮产业研究院(TTIR)此前统计，仅20家动储电池企业2025年产能规划已达6188GWh。若考虑全球范围内其他产业巨头的发展规划，2025年全球动力电池企业产能规划很可能将超过8000GWh，而第三方机构对2025年全球动力电池的需求预测范围不过2000GWh左右。
而致力于 “跻身于全球锂电池行业第一梯队” 的赣锋锂电也难道周期影响。这可以从赣锋锂业最重要的锂电池制造平台-江西赣锋锂电科技股份有限公司（下称 “赣锋锂电”）的数据变化中一窥究竟。最新财报显示，2024年赣锋锂电营业收入为60.73亿元，同比下降了23.14%,净利润率仅为1.01%，远低于宁德时代的14.92%。
财报还显示，截止2024年末赣锋锂业 “4大动力与储能电池生产和研发项目” 处于建设阶段，4大锂电池项目产能规划合计达50GWh，总投资预算为268亿元，其中40GWh项目 “工程累计投入占投资预算比例” 低于11%。
但财报显示，截止24年末赣锋锂业资金储备规模仅为59.59亿元，短期有息负债为160.28亿元，两者间缺口超100亿元，资金压力不言而喻。
当然，商业层面，乃至产业的竞争几乎没有止境，企业一时的风光或衰落都不足以论成败。或许，当我们以更长的周期、更多的维度来观察一家企业，或许会看到不同的景象及答案。未来，我们也将持续跟踪龙头企业核心经营策略与关键数据变化，也欢迎读者朋友交流，甚至供稿。
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