又添商誉减值 叮当健康上市三年不盈利

上市近三年时间，叮当健康持续亏损。近日，叮当健康发布2024年度业绩报告。报告显示，2024年叮当健康全年营收46.69亿元，同比减少3.87%；股东应占亏损3.76亿元，同比扩大66.73%。经历2022年股东应占亏损28.33亿元的断崖式下滑，2023年叮当健康股东应占亏损有所收窄，但仍亏损2.26亿元，2024年叮当健康的亏损趋势并未得到扭转。对于期内亏损增加，叮当健康方面表示，主要原因为考虑到公司若干子公司业绩表现上的挑战，公司于2024财年计提分摊于相关子公司的商誉确认减值亏损约1.99亿元及其他无形资产确认减值亏损680万元。

三年亏损近34.35亿元

叮当健康2024年实现总收入46.69亿元，同比减少3.9%。从增长趋势来看，自2021年之后，叮当健康的营收增速便呈现下滑态势，到2024年甚至出现了负增长。

对于总收入减少，叮当健康方面表示，由于整体市场需求放缓，以及部分区域竞争加剧。在此情况下，公司主动调整与优化部分非核心城市，暂停了包括重庆、南京、济南、福州等城市的智慧药房连锁经营，将资源聚焦深耕优势区域，包括北京、上海、深圳等城市，拓展并加密布局当地智慧药房网络。

收入放缓的同时，叮当健康的亏损金额也在不断扩大。

财报显示，叮当健康2024年股东应占亏损3.76亿元，同比扩大66.73%。而在2022年，叮当健康股东应占亏损曾经历断崖式增长，一度高达28.33亿元，虽然2023年股东应占亏损有一定幅度收窄，但2024年亏损又再次扩大，三年亏损近34.35亿元。

叮当健康给出的解释是，主要原因为考虑到公司若干子公司业绩表现上的挑战，公司于2024财年计提分摊于相关子公司的商誉确认减值亏损约1.99亿元及其他无形资产确认减值亏损680万元。

记者注意到，由于业绩表现未达预期，2024年叮当健康管理层确认与收购天津智慧药房、四川智慧药房、杭州智慧药房、河南智慧药房、广东智慧药房及仁和药房网相关的商誉减值亏损分别为187.7万元、738.3万元、658.2万元、530.5万元、2627.2万元及1.49亿元。另外，截至2024年12月31日，由于预期停止营运，公司管理层确认与收购广州智慧药房、北京叮当有品及好心情健康相关的商誉减值亏损分别为130.9万元、106.6万元及3.8万元。

收购资产成为累赘

叮当健康前身为叮当快药，致力为用户提供简化的实时药品购买体验，在配送服务覆盖地区内，产品全天候28分钟内派送予购买者。

为扩大线下药店规模，叮当健康曾在2020年收购实控人旗下处于亏损的药店资产。

2020年11月，叮当健康旗下叮当快药科技与仁和药业签署股权转让协议，以现金1.89亿元收购药房网45%股权。同年12月，叮当快药科技以现金0.29亿元收购宏济珠海持有的药房网7%股权。两项收购于2020年12月完成。

在被收购前，药房网处于亏损状态。此次收购对叮当健康来说，虽在一定程度上扩大了线下药店规模，增加了市场份额和渠道资源，但也带来了商誉减值等问题。

一华东头部药企相关负责人告诉记者，商誉减值反映出叮当健康在过往收购及业务整合过程中存在的潜在问题。一方面，在收购时对目标业务的盈利预测可能过于乐观，未能充分考虑到后续市场竞争加剧、行业环境变化等风险因素。另一方面，收购后的业务整合工作或许也存在不足。不同区域的智慧药房在运营模式、供应链体系、客户群体等方面存在差异，若整合过程未能有效协同各方资源，实现优势互补，反而可能因内部协调不畅，增加运营成本，降低运营效率，最终导致子公司业绩下滑，触发商誉减值。

从市场竞争角度来看，近年来互联网医疗健康市场愈发拥挤。叮当健康聚焦深耕的优势区域，如北京、上海、深圳等城市，也面临着激烈竞争。医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡指出，众多传统医药零售企业向线上拓展，电商巨头凭借强大的流量和供应链优势涉足即时送药领域，美团买药等更是分食市场，这使得叮当健康在价格、时效性等方面的先发优势逐渐消散，市场份额受到挤压，营收增长遭遇瓶颈，进而影响其盈利状况。

市值蒸发超过95%

成本结构也是导致叮当健康亏损的重要因素。从历年财报数据来看，履约开支、销售及市场推广开支等一直占据较大比重。以2023年为例，叮当健康履约开支同比增加10.8%至4.92亿元，销售及市场推广开支同比增加7.1%至9.73亿元。2024年叮当健康履约开支有一定幅度压减，但在激烈的市场竞争下，为了维持市场份额和品牌影响力，销售及市场推广等费用继续扩大。

叮当健康主要包括线上直营、业务分销、线下零售等板块。线上直营作为重要收入来源，2024年收入为32.75亿元，同比减少7.2%。此外，叮当健康线下零售板块近年来表现不佳，2022年线下零售录得收入6.7亿元，同比增加18.5%；2023年线下零售录得收入6.43亿元，同比减少4.5%；2024年在收缩非核心城市布局的情况下，线下零售业务受到更大冲击，收入进一步下滑至6.22亿元。

就业绩增长、扭亏为盈等相关问题，记者向叮当健康方面发去采访函，截至发稿，尚未收到任何回复。

医药投资人士朱奎告诉记者，实现盈利是评判上市公司的一个重要指标，若业绩持续亏损，二级市场投资者往往不会给予积极回应。目前投资者对叮当健康的印象也还停留于烧钱换市场，这也导致其股价在上市后迅速跌破发行价。

2022年9月14日，叮当健康正式登陆港交所。但从股价上看，叮当健康几乎上市即巅峰，发行价12港元/股，截至当日收盘，叮当健康总市值约为161亿港元。一直到2023年2月，叮当健康的股价始终在12港元/股附近徘徊，随后开启下跌周期。截至3月24日收盘，叮当健康收报0.5港元/股，下跌1.96%，总市值约6.6亿港元，较上市之初蒸发约154亿港元。

另外3家已在港股上市的互联网医疗企业阿里健康、京东健康和平安好医生，基本面也均好于叮当健康。

其中，京东健康已在2022财年实现扭亏为盈，实现净利约3.83亿元；阿里健康也在2023财年扭亏为盈，年度利润约为5.34亿元；而平安好医生也于一周前发布2024年业绩公告，公司所有者应占利润8142.8万元，同比扭亏为盈。

记者 王寅浩