联合利华操刀，最大冰淇淋IPO要来了

你常吃的冰淇淋要IPO了。

投资界-天天IPO获悉，本周联合利华发布2024年财报，当中宣布一个重磅消息：将剥离其冰激凌业务，并在阿姆斯特丹、伦敦和纽约上市。联合利华表示，有望在2025年底之前完成计划。

承接无数人的夏天记忆，联合利华的冰淇淋业务包揽了我们耳熟能详的和路雪、可爱多、梦龙、千层雪、本杰瑞等一众品牌。作为全球最大冰淇淋企业，联合利华在销量前10大冰淇淋品牌中就占了一半，冰淇淋业务营业额已经接近83亿欧元（约合630亿人民币）。

此前这一业务估值高达150亿英镑（约合1400亿人民币），如若正式上市，将成为全球最大的冰淇淋IPO。

曾估值1400亿，全球最大冰淇淋IPO定了

IPO几乎正式浮出水面。

“冰淇淋业务的剥离有望在2025年底之前完成。”目前联合利华已经在走关键流程，包括设立的法人实体等等。在财报上，联合利华还公布最新进展——

冰淇淋业务将通过分拆的方式剥离，随后在荷兰注册成立，总部将继续设在阿姆斯特丹。与此同时，这一业务将在阿姆斯特丹、伦敦和纽约的交易所IPO，三家交易所也是联合利华股份目前交易的交易所。

财报最新数据显示，2024年全年联合利华的冰淇淋业务营业额约83亿欧元（约合630亿人民币），同比增长4.5%，营业利润约5.7亿欧元（约合43亿人民币）。不论在冰淇淋赛道还是食品行业，这一体量都不容小觑。

事实上，分拆计划早在2024年就开启。去年3月份，联合利华首席执行官司马翰（Hein Schumacher）为公司制定一项新的成本削减战略，包括剥离冰淇淋部门和裁员数千人，以解决多年业绩不佳的问题。

这是联合利华首次宣布将剥离冰淇淋业务。

彼时司马翰表示，“冰淇淋是在联合利华历史上拥有十分特殊地位的一个业务，是公司缔造并热爱的业务……然而，联合利华今后的成功取决于做更少的事情、把事情做得更好，以及产生更大的影响。”

当时消息一出，这一庞大的业务还曾引发了PE巨头的兴趣，去年7月份，界面新闻援引彭博报道称，联合利华已开始与潜在竞标者进行接触，涉及到了Advent International、黑石集团、CVC Capital等一批私募股权投资公司。

根据初步讨论，这一业务估值高达150亿英镑（约合1400亿人民币），如果达成协议，无疑将是一笔超级并购。

然而来到2024年底，联合利华重新评估后表示放弃出售冰淇淋业务，转而选择拆分，提出将独立运营或单独上市。

直至最新进展，联合利华确定了IPO计划——若按照预期进度，2025年将要诞生一个巨无霸冰淇淋IPO。

一个冰淇淋帝国崛起

联合利华，江湖地位显赫。

时间回到1922年，联合利华收购一家英国肉制品生产商——和路雪（Wall’s），并在伦敦的一个工厂开始生产冰淇淋。20多年后，和路雪品牌逐渐在英国和欧洲市场站稳脚跟，成为当地知名的冰淇淋品牌。

20世纪60年代到90年代，联合利华通过收购和品牌扩展，逐渐将冰淇淋业务拓展到全球市场。期间推出包括梦龙（Magnum）和可爱多（Carte d’Or）等多个标志性品牌，成为世界上最大的冰淇淋生产商。

直至1992年，联合利华决定在中国布局冰淇淋业务，先后找了彼时的本土汽水公司北冰洋以及群星集团，最后与群星集团共同创办合资企业。一年后，和路雪以中高端定位正式进入中国。

这段时间里，联合利华的竞争对手还有雀巢等一批雄心勃勃的海外品牌，于是联合利华另辟蹊径，通过免费为门店提供印有和路雪Logo的冰柜迅速打开知名度，也就是后来被冰淇淋和饮料行业沿用至今的“冰柜大战”。

时至今日，联合利华的冰淇淋业务已经在全球占据20%的市场，旗下拥有全球销量前10名冰淇淋品牌中的5个，也就是为人熟知的Magnum（梦龙）、Ben&Jerry’s（本杰瑞）、Breyers（布雷耶）、Walls（和路雪）和Cornetto（可爱多）。其中，梦龙已成为10亿欧元的超级大单品。

联合利华用将近一个世纪的时间缔造了一个冰淇淋帝国。尽管这一业务在公司的版图中占比最小，但在冰淇淋行业里确实一个不容忽视的存在。那么，为何在最近两年急于剥离？

关键原因在于业绩不佳。过去两年，联合利华的业务增长似乎并不能让股东满意，以最新财报数据来看，2024全年，联合利华销售额达608亿欧元（约合人民币4620亿元），同比增长1.9%，基础销售额增长4.2%；但营业利润同比下滑3.7%至94亿欧元，净利润更是缩水10.8%至64亿欧元。

联合利华还在财报中表示，2024年市场增长放缓，预计2025年短期内市场增长也将放缓。为了调整这一现状，剥离边缘业务常常是巨头们最先考虑的操作之一。

虽然从全球冰淇淋市场来看，联合利华的冰淇淋业务已经在行业取得了难以撼动的霸主地位。但这家消费巨头业务庞大，冰淇淋业务仅占其整体营业额的14％，加上此前因成本等原因增长乏力，一定程度上并不能为联合利华带来足够可观的营利数字。

与此同时，冰淇淋作为联合利华一个单独的品类，长期来看始终不能完全融入到公司生态之中。因此，冰淇淋成为第一个被放弃的对象。

剥离独立IPO，或许能带给这些冰淇淋品牌另一番天地。

消费大变局，最近赴港上市潮启示

全球消费趋势，风起云涌。

这一边，大家都在忙着“卖卖卖”。去年6月，联合利华将Ponds旁氏洗面奶所属的Elida Beauty品牌出售，一个月后再次宣布将其旗下的净水品牌Pureit以约1.2亿美元现金卖出。

疲软之下，联合利华正在寻找新的路径突破。正如公司在公告中表示，“我们正在快速实施增长行动计划，重点关注三个明确的优先事项——包括实现更高质量的增长；打造更简洁、更高效的业务；强化对业绩的关注。”

回看近年来的全球消费巨头，联合利华的困境并不是个例。几乎同一时间，雀巢集团2024 年销售额增长创20多年最低；曾凭借SK-II、飘柔、海飞丝、潘婷等明星产品一骑绝尘的宝洁也在五年来首次遭遇销售额和净利润的双下滑。

还有奥利奥母公司亿滋国际、咖啡一哥星巴克，以及曾经旱涝保收的个护美妆巨头欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等等，也一度出现销量下滑，业绩增长疲软的情况。尤其在中国市场，当高增长时代落下帷幕，曾经耳熟能详的元老级品牌已经不再能代表潮流。

另一边，站在新旧交替的路口，我们看到中国一大批新消费品牌崛起，正在走向海外。

这可以从最近的上市潮略窥一二。本周三，新茶饮品牌古茗刚刚登陆港交所，上市当日市值一度达240亿港元，成为开年最大新茶饮IPO。在此之前，这个赛道中国已经走出了奈雪的茶、茶百道等两家上市公司；还有蜜雪冰城、沪上阿姨、霸王茶姬、茶颜悦色等知名品牌正在赶来。

放眼望去，专做安徽菜的小菜园去年在港交所挂牌上市，最新市值超110亿港元；德克士、康师傅私房牛肉面的顶巧餐饮集团也被传出即将赴港上市消息；饮料巨头东鹏特饮同样即将赴港，同时正在冲击港股IPO还有海天味业…..这支中国消费品牌队伍浩浩荡荡，络绎不绝地通过香港的资本窗口走向全球。

IPO只是历史开始的一幕。

潮起潮落，每一代人都有属于自己记忆的消费品牌，而坐拥14亿庞大人口的中国也终将跑出一批全球性的消费品牌。要么竞争，要么出局，消费行业从来都不是一劳永逸的生意。