2月12日，古茗控股有限公司在港交所主板挂牌上市，成为继奈雪的茶、茶百道之后的新茶饮第三股，这也是蛇年开年港股的第一只新股。2月11日市场消息显示，古茗暗盘一度上涨近20%，最终交易涨幅超10%。上市首日，古茗开盘后小幅拉升，截至当日上午10时42分，报10.060港元/股，涨幅为1.21%。
新茶饮行业在过去一年迎来了一轮上市潮，多个头部品牌相继向港交所提交上市申请。目前茶百道和古茗已成功登陆资本市场，蜜雪冰城和沪上阿姨的上市备案也已获通过。对比去年漫长的等待期，2025年新茶饮IPO进程明显加快。尽管奈雪的茶和茶百道在上市首日开盘破发，投资者对于新茶饮板块依然抱有期待。
古茗全球发售约1.824亿股股份，最终发售价为每股9.94港元，全球发售净筹约17.21亿港元。香港公开发售占43.48%，获194.87倍认购；国际发售占56.52%，获15.03倍认购。由于来自香港散户投资者的需求强劲，零售投资者的分配份额从10%增加至43.5%。古茗还引入了五名基石投资者，合共认购7100万美元（约5.53亿港元）的发售股份，其中包括腾讯控股全资拥有的Huang River Investment Limited等知名机构。
古茗计划将此次全球发售所得款项净额约25%用于扩充信息技术团队，提升业务管理和门店运营数字化水平；约25%用于加强供应链能力与管理效率；约20%用于加强品牌建设，增进与消费者联系；约10%用于持续推行地域加密策略；约10%用于聘用产品研发专家，提升产品研发能力。
从门店规模和业绩表现来看，除去蜜雪冰城，古茗是行业内最接近“万店规模”的茶饮品牌，也是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。2021年至2023年，古茗分别实现收入43.84亿元、55.59亿元、76.76亿元，其中2022年和2023年的同比增长分别为26.8%和38.1%。公司实现经调整利润（非国际财务报告准则计量）分别为7.7亿元、7.88亿元、14.59亿元。2024年前三季度，古茗GMV为166亿元，同比增长20.4%；实现收入64.41亿元，同比增长15.6%；实现经调整利润11.49亿元，较上年同期增长近10%。截至2024年9月30日，公司的门店网络由9778家门店组成。
古茗的稳健发展很大程度上依赖于加盟业务规模的持续扩大。招股书显示，古茗的收入主要来自向加盟店销售商品及设备并提供服务。截至2023年及2024年前三季度，公司加盟店的收入分別占总收入的97.4%和97.2%。截至2024年9月30日，经营两家或以上古茗门店的加盟商占比达到71%，平均每个加盟商经营2.9家门店。2023年，古茗加盟商单店经营利润达到37.6万元，加盟商单店经营利润率达到20.2%，显著高于同期国内大众现制茶饮店的单店经营利润率。
然而，随着新茶饮行业的竞争加剧，门店单店效益萎缩、同店销售额下滑、加盟商流失率攀升等问题逐渐显现。2024年前9个月，公司单店GMV为177.6万元，相较上年同比减少4.38%；同期单店售出杯数10.58万杯，同比减少7.36%；每家门店的日均订单数为234单，同比减少2.9%。加盟商流失率也从2021年的6.2%上升至2024年前三季度的11.7%。相较于2022年至2023年间规模的快速扩张，2024年，古茗的开店速度明显放缓。
就在古茗上市前期，另一新茶饮知名品牌喜茶宣布暂停接受事业合伙申请，并指出过去几年出于资本目的、营收利润考量的价格战和盲目的门店规模扩张导致行业陷入同质化竞争与门店过剩。未来，新茶饮行业将推动加盟模式走向更良性的循环和更高质量的发展。
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