自从特朗普上台后发布了一系列政策决定以来，投资者对传统美国宏观数据的关注度有所下降。然而，即将发布的美国非农就业报告可能是个例外，甚至特朗普本人也可能聚焦于美国劳工部给出的年度修正数字。
这份就业报告有两个重大看点：一是此前连续两个月出现超20万的非农就业数据，进入2025年后劳动力市场是否依旧强劲；二是美国劳工部将在非农发布日公布之前非农数据的年度修正，去年8月初步修订显示非农在截止去年3月的一年里下修了81.8万人，这次最终版本会如何变化。
对于质疑美国劳工部最初非农数据准确性的投资者来说，今晚可能是了解就业市场真实面貌的关键时刻。
关于1月非农的表现，美国劳工部定于北京时间今晚21点半公布1月非农就业数据。经济学家预计1月份非农就业人数将增加17万，失业率稳定在4.1%。上月初公布的数据显示，12月份美国经济新增就业岗位达到了25.6万个，远高于预期，失业率从4.2%降至4.1%。但受寒流和洛杉矶大火的影响，1月非农数据可能难以再现之前的火热表现。ADP数据显示，1月私营部门新增就业岗位18.3万个，高于预期，表明就业市场未显示出高利率压力下的走软迹象。
安永高级经济学家Lydia Boussour预测1月份非农就业人数将稳定增加19万，符合美联储主席鲍威尔描述的“总体稳定”的劳动力市场。E*Trade策略师Chris Larkin表示，本周的数据突显出美国劳动力市场没有进行太多招聘或解雇，周五的月度就业报告将提供更多线索。如果就业市场持续火热，可能会阻碍美联储的降息进程。达拉斯联储主席洛根认为，只要就业市场不大幅降温，即使通胀放缓也不一定是进一步放松政策的理由。
另一个看点是历史数据的修正。每年1月就业报告发布时，美国劳工统计局会对截至前一年底的就业人数进行修正。去年8月的初步校正显示，截至去年3月的12个月里非农下修幅度达到81.8万，引发广泛关注。特朗普当时在社交媒体上批评拜登政府的非农数据是在“欺诈”。美联储随后在9月降息50个基点，似乎也考虑到了劳动力市场的前景。
历月最初发布的非农数据基于对企业抽样调查，样本数有限且响应率不高，因此需要后续修正。更精确的数据来自每年的全面“年度校准”，包括基于失业保险数据、季度就业和工资普查等多层面的校准。QCEW可以有效弥补初始调查样本的不足，统计了所有1100万个机构/工作场所，响应率高达90%以上。
目前，业内对于最新修正数据的看法不一。渣打银行的Steve Englander认为，自8月以来的进一步QCEW修订使非农下修67万的可能性更大。Pantheon Macroeconomics经济学家预测，非农下修幅度将缩窄至67万。彭博经济模型则预测，截至去年12月非农就业总人数可能合计下修93.4万。如果非农下修幅度真的迈入“百万级”的门槛，特朗普或许会更乐见，因为这会使他上任后的就业数据波动显得平缓。
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