自2024年1月提交注册后，江苏江顺精密科技集团股份有限公司（以下简称江顺科技）主板IPO仍未注册生效，至今已一年有余。记者注意到，卡在注册关的江顺科技此次冲A存在诸多疑点，一方面，公司IPO前曾连续进行大手笔分红，此次冲击上市还拟募资补流；另一方面，公司资产负债率高于可比上市公司平均水平，流动比率、速动比率低于可比上市公司平均水平。此外，报告期内，公司前五大客户也频繁变动。
据了解，江顺科技主要从事铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件等产品的研发、设计、生产和销售。
此次冲击上市，江顺科技拟募集资金约5.6亿元，实际募集资金扣除发行等费用后，拟按照轻重缓急投资于铝型材精密工模具扩产建设项目、铝挤压成套设备生产线建设项目、补充流动资金项目，其中，1.25亿元拟用于补充流动资金。
值得注意的是，在IPO前，江顺科技曾连续进行大手笔分红，2019—2021年现金分红额分别为3000万元、4000万元、1000万元，合计达8000万元。
中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元对记者表示，IPO公司分红后进行募资补流，这种做法存在争议。从积极角度看，分红表明公司前期经营状况良好，有盈利可回馈股东，募资补流能为公司补充运营资金，支持业务扩张和发展。但消极方面也不容忽视，刚进行大额分红又募资补流，可能引发对公司资金规划合理性的质疑。
另外，对于IPO公司提交注册后迟迟未能注册生效，支培元认为，原因可能是多样的，一是申报材料问题，若申报文件存在信息不完整或合规性瑕疵，监管机构需反复核实，延长注册时间。二是市场环境因素，政策调整等外部环境变化，可能使监管机构谨慎审批，确保市场稳定。三是企业自身经营风险，如业绩下滑、重大诉讼纠纷等不确定性，会让监管机构审慎评估其上市资格。
从偿债能力指标上看，江顺科技资产负债率高于同行业可比上市公司平均水平。财务数据显示，2021—2023年及2024年上半年，同行业可比公司资产负债率（合并）平均值分别为34.26%、35.36%、32.44%、26.28%；同期，江顺科技资产负债率（合并）分别为70.76%、62.54%、56.75%、57.49%。
与此同时，江顺科技的流动比率、速动比率均低于可比上市公司平均水平。各报告期末，同行业可比公司流动比率平均值分别为3.34、3.24、3.29、5，而公司流动比率分别为1.15、1.07、1.16、0.96。同期，同行业可比公司速动比率平均值分别为2.27、2.24、2.38、3.87，而公司速动比率分别为0.71、0.68、0.79、0.65。
专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅告诉记者，若IPO公司的资产负债率高于可比上市公司平均水平，流动比率和速动比率均低于可比上市公司平均水平，可能表明IPO公司的债务负担相对较重，短期偿债能力较弱。这些因素都可能影响投资者和债权人对公司偿债能力的信心，进而影响公司的融资能力和信用评级。
招股书显示，江顺科技2021年的前五大客户中，仅鑫铂股份、华建铝业持续现身2022年、2023年前五大客户名单，其余客户均有所变动。到了2024年上半年，华建铝业也从前五大客户名单中消失，而2021—2023年从未在前五大客户中现身的兴发铝业则直接跃居公司第一大客户。
相关情况也受到深交所关注。深交所提及，江顺科技对铝型材挤压配套设备主要客户销售收入存在较大变动，2022年对栋梁铝业、豪美新材等客户销售收入下滑，对敏实集团、华钇新材、中信渤海等客户销售收入增加。深交所要求公司进一步说明2022年以来生产经营是否发生重大变化，是否发生影响公司持续发展的法律、政策、市场等方面的重大变化等。
袁帅指出，若IPO公司前五大客户频繁变化，可能是因为随着市场环境的变化，客户需求可能发生变化，导致公司与客户之间的合作关系出现波动，另外，公司可能根据自身发展战略和市场定位调整客户群体，以更好地满足市场需求和实现业务增长等。
针对相关情况，记者向江顺科技方面发去采访函进行采访，但截至发稿，未收到回复。
记者 冉黎黎
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