1. 很多人不太理解这次人大批准的6+4+2万亿化债方案,需要介绍一下常识。政府债务,分为国债和地方债。国债全球最少,2024年初约30万亿,发债空间极大,留着应对特朗普黑招。国债信誉最佳,发出来就抢光,但就发得不多,加发1万亿都当大事公布。外界营造的气氛,似乎是要发10万亿国债,这就厉害了,但这次和国债无关。
2. 地方债成热门了,不少人听说“百万亿地方债”,40+60=100。约40万亿是“显性地方债”,是地方政府发债券,和国债类似。约60万亿是“隐性地方债”,是各地政府开城投公司,借银行钱、发债券、信托理财集资欠的钱。城投公司性质是公司债务,但政府有担保义务,还是得还。有些城投债务,有资产没活钱,真没钱还,供应商的钱都拖欠。地方上公司给城投公司干活没拿到钱,影响整体气氛。
3. 城投公司也不是说要60万亿全还,可以和一般公司一样借了还、还了借,现金流安全就没事。新闻里说“2028年前,地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元降至2.3万亿元”,应该是现金流出问题的,有14.3万。新闻又说,“这些年,在各地各部门协同努力下,我国地方政府隐性债务规模不断减少。2023年末,经过逐个项目甄别、逐级审核上报,全国隐性债务余额为14.3万亿元。”
4. 这个我琢磨,政府是对“隐性地方债”给出了明确定义。60万亿城投公司债,大部分是正常的公司债务,运营开发区收租、开宾馆、收水电费之类的业务稳定了,没有积欠的供应商款项,现金流没问题,就按公司债务来理解了,还了又借,银行认可。应该有不少通过卖资产,如某个大楼卖出去了还欠的钱,减下去了。应该有40多万亿的城投公司债“正常化”了,也就是已经“化债”成功了,问题不大了。还有14.3万亿,就是有问题的,正常办法消化不了,就用特别办法来化债。这倒是个好消息,并不是说只化了12万亿,而是60万亿城投公司债都有办法了。
5. 现在14.3万亿里的12万亿有着落了,地方上被堵门要钱的城投公司一下就松快了,有活钱去给别家公司,盘活地方经济了。有借有还,盘活了,应该能继续借钱干事,一些发展任务也能安排了。有些公司的人已经报告,城投公司准备还钱了,但是谈条件想少还点,那也比卡着强。
6. 12万亿哪来的?主要是“增发显性地方债”,允许地方多发10万亿的政府债券。地方债券总额有限额,每年常规开会提高一些上限。现在说,这个限额又提高,多出了10万亿发债空间。分两种,一种叫“一般债务”,来钱用于各类支出都行,安排三年,每年多发2万亿,共6万亿。一种叫“专项债务”,来钱指定用途,安排五年,每年多发8000亿,共4万亿。本来大约是16万亿一般债,25万亿专项债。把10万亿的城投公司隐性债,变成了10万亿的地方政府债券显性债,另外还有2万亿棚改的钱说没问题。假如瞬间弄完,非正式的“百万亿地方债”,就会正式变成50+2.3的结构,隐性地方债只剩下2.3万亿。当然3-5年执行,地方债还会常规增加,可能是65+3之类的。但总之城投公司的麻烦结束了。
7. 个人认为是非常好的招,把民间说的60万亿城投公司隐性债,一次性基本处理完了,地方上是真的受益良多。宣传上也是好招,无非就是50万亿地方债券+30万亿国债,这都是政府信誉,完全没有问题的。而且还没动用国债。外媒就没明白过来,只能理解美国式的10万亿国债放水,拉股市。其实中国不需要大放水,150万亿居民存款出来活动就行,现在已经出来炒股了,牛市没问题。
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