12月13日，香港股市经历了一次波动，恒生指数下降了2.09%，最终收于19971.24点。在这一背景下，被誉为“植发行业的领军企业”的雍禾医疗也未能幸免，其股价在当天下跌了9.17%，收盘价为0.99港元/股。
自12月份以来，雍禾医疗的股价曾有过小幅回升，从0.82港元/股的低位反弹至1.09港元/股。然而，与公司历史上的最高价18.91港元/股和发行价15.80港元相比，当前的股价已大幅缩水，总市值相较于发行初期减少了超过80亿元。
根据历年的财务报告，雍禾医疗在2020年至2023年的营收分别为16.38亿元、21.69亿元、14.13亿元和17.77亿元；同期归母净利润分别为1.63亿元、1.20亿元、-8585.8万元和-5.47亿元。2024年上半年，公司营收达到9亿元，同比增长8.75%，归母净利润为-1.39亿元，亏损幅度较去年同期有所收窄，下降了38.74%。
总体来看，雍禾医疗的营收增长并不稳定，盈利能力也面临重大挑战。如果不能有效解决这些问题，公司将难以获得资本市场的青睐。
在业绩不佳的情况下，雍禾医疗也在探索解决方案。今年上半年，公司首席增长官（CGO）任剑在接受媒体采访时透露了公司的战略规划。任剑强调，尽管植发技术的技术壁垒不高，但雍禾医疗通过构建商业体系，围绕植发服务形成了独特的竞争优势。公司坚持医疗路线，以“好医生”为核心，建立了行业内的重要护城河。
对于公司的发展方向，任剑表示，雍禾医疗在一线城市和二线城市的集中扩张后，正面临向三四线城市下沉的挑战。公司正通过开设小型院部和互联网医院的模式，来覆盖更广泛的市场。
然而，从财务数据来看，雍禾医疗的战略规划并未如预期般成功。2024年半年报显示，截至2024年上半年末，雍禾医疗在三线城市的门店数量从2023年末的20家减少到17家，减少了3家，显示出公司在三线城市的扩张实际上在收缩。此外，公司的门店总数也从2023年末的16家减少到8家，扩张步伐明显放缓。同时，公司的专业团队中的医生数量也从2023年末的350人减少到282人，显示出医生资源的流失。
有分析认为，医生的流失可能与雍禾医疗的降价策略有关。任剑曾指出，由于植发医疗技术门槛不高，行业竞争激烈，降价是重要的竞争和获客手段。2023年2月，雍禾医疗采取了降价策略，与2020年前后相比，现在的植发价格整体下降了约30%至40%。
2023年的财报显示，雍禾医疗植发医疗服务的客单价为22,174元，同比下降了15.5%，毛利率为59.4%，同比下降了13.5个百分点。
降价策略无疑会导致医生收入降低，医生流失在所难免。更糟糕的是，在消费端出现了一些乱象。据新京报报道，雍禾医疗被消费者投诉存在价格欺诈、虚假宣传、存活率低等问题。在其中一个案例中，一名消费者投诉阜阳雍禾植发收取院长手术费却由业务主任代做，消费者投诉后被要求签署免责承诺书限制维权。此外，还有消费者投诉称植发效果不理想，存活率低于95%的承诺。
这些问题一方面是雍禾医疗内部管理不足的表现，另一方面也可以被视为降价策略后人才流失引起的并发症，导致公司的业务能力跟不上市场需求。
有评论指出，在植发行业，影响手术质量最关键的因素还是医生，好的医生手术成活率高，平台只是提供一个服务场所。雍禾医疗想依靠降价获客，但又会因为医生出走导致服务质量下降，消费者流失，从而陷入了进退维谷的境地。
2024年半年报显示，雍禾医疗报告期内的患者平均消费为22,987元，较2023年有所回升。再结合雍禾医疗三线城市门店的收缩，这或许表明雍禾医疗放弃了下沉路线。但是，增长和盈利问题依然是雍禾医疗需要面对的难题。
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