文丨顾小白 编辑丨百进
来源丨正经社（ID：zhengjingshe）
（本文约为4500字）
【正经社“保险之道”观察之五】
信泰人寿成了最近十几年中国保险业重大新闻的制造者：偿付能力充足率-185.96%、增资29.1亿元成谜、百亿保险资金失踪、投资计划绕过董事会、原董事长被终生禁业、7名股东被发现参股资金来源不合法、因法律纠纷被强制执行1788.4万元、万能险净资金流出近80亿元、总经理职位已经悬空两年还未落定……
作为一家背靠长三角经济带、被寄予厚望、被外界与浙商银行一起视作浙江民营金融未来的浙江首家民营资本险企，信泰人寿经过17年的发展，已经拥有超过3000亿元的总资产和超过620万人的客户总量，但同时又陷入了盈利能力严重不足、股权更迭不断和高层动荡不定的泥淖难以自拔。
2022年10月至2024年1月，信泰人寿完成了最新一轮股权更迭，6家新股东控制了85%的股权。
2024年7月，信泰人寿又完成了董事会换届，超过三分之一的董事会成员易人。
虽然股权问题和管理团队基本落定，但是10月25日公布的三季度偿付能力报告显示，经营业绩面临的压力似乎丝毫没有减轻。
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倍感压力
10月25日公布的信泰人寿偿付能力报告还是给新管理团队带来了一点鼓舞：核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别比二季度上升了15和14.55个百分点，分别达到了117.49%和132.48%，只不过综合偿付能力充足率超出监管部门要求的100%的红线还仅仅只有30多个百分点，而且是最低资本下降的条件下实现的。
综合退保率与前两年比明显呈下降趋势，2022年一至四季度，综合退保率分别达1.00%、2.79%、5.41%和6.22%；2023年一至四季度，综合退保率分别为2.07%、2.53%、2.84%和3.12%；2024年一至三季度，综合退保率降至0.57%、1.00%和1.42%。
但是，正经社分析师注意到，更多的还是令新管理团队倍感压力的数据：
2024年前三季度实现保险业务收入456.51亿元，较上年同期增长了2.15%，创下近五年前三季度保险业务收入最低增速。2020年前三季度至2023年前三季度，信泰人寿分别实现保险业务收入245.38亿元、368.05亿元、397.43亿元和446.91亿元，同比增幅分别为119.94%、50.00%、7.98%和12.45%。
万能账户业务净现金流和分红账户业务净现金流分别为-78.62亿元和-47.38亿元。
分红账户业务现金流和万能账户业务净现金流分别从2023年一季度和四季度转负之后，一直呈净流出状态。2023年以后综合退保率明显呈下降趋势，所以退保对两个账户业务现金流出的影响不大。
那么，真正的原因是什么呢？是保险到期。
2018年以来，分红险和万能险是信泰人寿争取保费收入的主要产品，但是2022年以后，两种产品的销量大幅下降，而以前销售的产品又陆续到期，结果必然是账户现金净流出。
比如2019年信泰人寿的万能险销售达到高峰，保户投资款新增缴费的前三大产品均为万能险，合计保费达85.2亿元。销量较好的两款产品——信泰金富贵两全保险（万能型）和信泰稳得利两全保险（万能型）的保险期间均为5年，而2024年正好是两款产品的到期年，所以就出现了万能账户业务净现金流出激增的现象。
分红账户业务面临类似的问题。2020年和2021年，销售最好的分红险产品——信泰如意红A款两全保险（分红型）的保费规模分别高达216.4亿元和93.4亿元。该产品的期限为5年，那意味着2025年和2026年信泰人寿的分红账户要面临严峻的现金流考验。
然而，更令股东们关注的还是信泰人寿的盈利状况，不过又一次令股东们失望了：报告又没有公布净利润。
已经是连续第五个季度没有公布净利润了。
信泰人寿成立17年以来，截至有公开数据的2023年二季度，净利润为正的仅有6个年头，亏损最多的2017年，净利润为-7.59亿元。
2018年，信泰人寿终于开始盈利，但仅仅持续了5年，就又由微利转为亏损，仅2023年上半年就亏损4.63亿元，差不多是过去5年净利润的总和（4.71亿元）。
2023年三季度后，信泰人寿就没再公布过净利润。
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股权历劫
（更多精彩，详见： 连续多次不公布净利， 这家浙江险企又在憋大新闻？丨读财报）【《正经社》出品】
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